Trump ärver ett USA på högvarv

Från The World Ahead 2025 publicerad i The Economist, översatt av InPress. ©2024 The Economist Newspaper Limited. Alla rättigheter förbehållna.

Simon Rabinovitch, ekonomiredaktör USA, The Economist

Man kan med rätta anta att USA:s ekonomiska utsikter för det kommande året beror på Donald Trumps politik och nycker. Men när man siar om ekonomin gör man bäst i att börja med att ställa politiken åt sidan.

USA går in i 2025 på högvarv. För inte så länge sedan var analytikerna eniga om att landet borde ha gått in i en lågkonjunktur vid det här laget. I stället är det den enda stora ekonomin där produktionen är högre än före pandemin. Arbetslösheten ligger runt 4 procent, långt under snittet för de senaste tre decennierna. Dessutom försvinner de senaste årens förbannelse: under 2025 ser inflationen ut att återvända till Federal Reserves mål på årliga 2 procent.

En oro är att allt detta låter för bra för att vara sant. Vissa ekonomer är ängsliga för att tillväxten ska bli lidande när färre jobb skapas på arbetsmarknaden. Andra oroar sig för motsatsen – att inflationen ska visa sig vara envis. Men de farhågorna lär inte förverkligas under 2025. Nu när leverantörskedjorna är reparerade efter covid-19-pandemin och arbetsmarknaden är normal fortsätter pristrycket att minska.

Med en avsvalkad inflation har Fed redan börjat sänka räntorna från en topp på 5,5 procent i september. De når under 4 procent i slutet av 2025, vilket kommer att uppmuntra företag och konsumenter att spendera mer. Det i sin tur möjliggör en mjuklandning för ekonomin 2025. Det vore en prestation att fira – ett bästa-fall-scenario där USA brottade ner inflationen utan att tillväxten blev lidande. Trump kommer att ta åt sig äran för den starka ekonomin, även om det var mer av Joe Bidens förtjänst.

Så hur kommer Trumps politik att påverka USA:s ekonomi? Hans anhängare tror att han ska stärka den ännu mer. Två delar i hans politiska program kan vara till hjälp. För det första har han utlovat en våg av avregleringar. Han ska förenkla för oljebolag att få borrtillstånd, för teknikjättar att använda AI och för finansiella företag att låna ut pengar. För det andra har han lovat att sänka skatterna.

Men åtgärderna kanske inte ger den tillväxtkick som Trump hoppas på. Olje- och gasproduktionen var redan på rekordnivåer under Joe Biden, och det finns inte mycket utrymme för ökningar. När det gäller skattesänkningarna är USA:s federala underskott redan 6 procent. Vissa republikaner i kongressen lär invända mot Trumps sänkningar, vilket kan begränsa deras storlek.

”En oro är att allt detta låter för bra för att vara sant.”

Två andra delar av Trumps agenda medför stora risker. Han är fast besluten att höja importtullarna, och ser dem som nödvändiga för att få hem mer tillverkning till USA. Dessutom vill han sparka ut miljontals illegala invandrare ur landet – ett centralt löfte i hans valkampanj. Tillsammans kan det bli en skadlig kombination. Prishöjningar på importvaror skulle försämra arbetstagarnas ekonomi, och därmed minska tillväxten och driva upp inflationen.

Mycket beror på hur aggressiv Trump är i sin strävan. Han är säkert snabb ur startblocken och höjer tullarna för Kina, men han kan vara mer återhållsam med att höja avgifterna för resten av världen. Strängare gränskontroller hejdar inflödet av människor till USA söderifrån, men det blir svårare att samla ihop de invandrare som redan befinner sig i landet.

Alltså kan de ekonomiska konsekvenserna av Trumps värsta politik bli relativt lindriga under 2025. Men man får inte minimera faran. I takt med att han höjer importtullarna och ökar antalet deportationer förvärras skadan. Men åtminstone under det kommande året övertrumfar USA:s robusta ekonomi hans frätande politik.